El dólar en Chile podría volver a testear la barrera histórica de los $1.000 si se consolida el diferencial de tasas entre Estados Unidos y el mercado local, sumado a un crecimiento económico chileno persistentemente débil. La combinación de una Reserva Federal (Fed) que proyecta hasta 75 puntos base adicionales de alza en los próximos 12 meses y un Banco Central de Chile (BCCh) sin espacio para endurecer su Tasa de Política Monetaria (TPM) genera un fuerte impulso alcista para el billete verde frente al peso chileno.
¿Por qué el dólar en Chile se acerca nuevamente a los $1.000?
El mercado cambiario local enfrenta una tormenta casi perfecta impulsada por factores macroeconómicos internos y externos. Tras haber tocado techos superiores a los $980 y $990 en meses recientes, los inversionistas se preguntan si el tipo de cambio tiene la tracción necesaria para consolidarse sobre las cuatro cifras. La respuesta radica principalmente en dos fuerzas: la divergencia en las tasas de interés y el magro desempeño de la actividad productiva chilena.
Históricamente, cuando la economía de Estados Unidos ofrece rendimientos más atractivos y seguros, los flujos globales de capital abandonan las monedas emergentes para refugiarse en activos denominados en dólares. En este contexto, el peso chileno sufre una doble presión que reduce su atractivo internacional.
La mano dura de la Fed y el diferencial de tasas de interés
En Wall Street y en los mercados de futuros de Chicago, los operadores han comenzado a descontar un escenario restrictivo más prolongado de lo esperado. Mientras meses atrás se anticipaban recortes agresivos en los tipos federales, la persistencia de la inflación estadounidense y la fortaleza de su mercado laboral han forzado un giro hacia una postura más agresiva (hawkish).
- Alzas proyectadas: El mercado descuenta hasta 75 puntos base adicionales en la tasa de fondos federales en el horizonte de un año.
- Tasa de referencia en EE.UU.: El rango actual, situado entre el 5,25% y 5,50%, podría mantenerse en niveles elevados por más tiempo (higher for longer).
- Desarme del carry trade: La reducción de la brecha entre la tasa chilena y la estadounidense desincentiva mantener posiciones en pesos chilenos, acelerando la demanda por dólares.
«El diferencial de tasas históricamente favorable para Chile prácticamente se ha evaporado. Mientras la Fed mantenga una postura contractiva y el Banco Central local no suba tasas, la presión alcista sobre el tipo de cambio será constante», explican analistas de la plaza financiera santiaguina.
Un Chile que apenas crece limita la acción del Banco Central
En el plano local, el escenario es radicalmente distinto. El Banco Central de Chile, encabezado por Rosanna Costa, llevó a cabo un ciclo temprano de recortes de la TPM tras controlar la inflación desde los máximos de 2022. Sin embargo, con la tasa local rondando niveles cercanos al 5,50% y 5,75%, el margen de maniobra se ha estrechado drásticamente.
El Producto Interno Bruto (PIB) chileno muestra un dinamismo modesto, con proyecciones de crecimiento para este año que apenas se ubican entre el 1,75% y el 2,25%. Cifras recientes del Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) reflejan un consumo débil, una inversión estancada y una creación de empleo formal aletargada. Subir la TPM para defender el peso implicaría asfixiar aún más la alicaída actividad económica, una opción que el Consejo del BCCh difícilmente adoptará.
El cobre y China: La variable clave que puede frenar o acelerar la subida
El valor internacional del cobre, principal producto de exportación de Chile, juega un rol determinante en la estabilidad del tipo de cambio. Tradicionalmente, una cotización alta del metal rojo provee una abundante oferta de dólares al mercado local, actuando como un escudo natural contra la depreciación del peso.
No obstante, la recuperación de la economía de China continúa siendo irregular. La crisis del sector inmobiliario chino y una demanda manufacturera moderada generan volatilidad en los precios del commodity en la Bolsa de Metales de Londres (LME). Si la libra de cobre no logra sostenerse por encima de los US$ 4,20 o US$ 4,50, el soporte del peso se debilitará, facilitando el avance del dólar hacia los $1.000.
Escenarios para el dólar: ¿Qué esperar en los próximos meses?
Los analistas y departamentos de estudios financieros en Chile plantean distintos escenarios para la divisa estadounidense en el corto y mediano plazo:
- Escenario Base ($940 - $980): La Fed aplica ajustes moderados sin sobresaltos, el cobre se mantiene en torno a US$ 4,10-4,30 y la economía chilena avanza a ritmo lento pero estable. El dólar se mantiene alto pero contenido bajo los mil pesos.
- Escenario Alcista ($990 - $1.030): La inflación en EE.UU. repunta, obligando a la Fed a concretar los 75 puntos de endurecimiento monetario. Al mismo tiempo, China desacelera su demanda de materias primas y la inversión en Chile continúa paralizada. En este panorama, el cruce USD/CLP superaría con facilidad los $1.000.
- Escenario Bajista ($890 - $930): Se produce un giro sorpresivo hacia recortes de tasas en Washington y un salto en el precio del cobre por nuevos estímulos en Pekín, aliviando la presión cambiaria.
Impacto del dólar alto en el bolsillo de los chilenos
Un tipo de cambio cercano a los $1.000 tiene consecuencias directas y palpables en la vida cotidiana de las personas y en la estructura de costos de las empresas:
- Combustibles y energía: Chile importa la gran mayoría de los hidrocarburos que consume, por lo que un dólar elevado encarece directamente las gasolinas mediante el Mecanismo de Estabilización de Precios de los Combustibles (Mepco).
- Alimentos y bienes importados: Granos, tecnología, vehículos y vestuario sufren incrementos directos de precios, lo que podría reavivar presiones sobre el Índice de Precios al Consumidor (IPC).
- Créditos y consumo: Una inflación más alta derivada del tipo de cambio obligaría al Banco Central a mantener tasas restrictivas por más tiempo, postergando el abaratamiento de créditos hipotecarios y de consumo.
En conclusión, el camino del dólar hacia los $1.000 depende hoy en gran medida de las decisiones que tome Jerome Powell al mando de la Fed y de la capacidad de la economía chilena para mostrar señales de recuperación sólida. Mientras ambos factores sigan desalineados, el billete verde mantendrá un piso elevado y un sesgo claramente alcista.
